在“AI 泡沫”叙事、全球经济前景不明朗以及日本加息预期的多重背景下，美股整体仍处于不上不下的状态，表面平静，实则随时可能酝酿调整。
一、特斯拉创出新高
今天特斯拉股价创下历史新高：
马斯克重新回归公司核心业务。随着其将重心拉回自动驾驶、机器人、电池等关键方向，市场对特斯拉执行力的信心明显修复。
Robotaxi 取得实质性进展。奥斯汀启动无安全员的完全无人驾驶测试，被视为自动驾驶商业化的重要里程碑。
华尔街对中长期前景高度乐观。以 Dan Ives 为代表的分析师认为，自动驾驶与机器人业务有望在 2026 年推动特斯拉市值迈向 2 万亿美元，甚至更高。
我对于特斯拉股票的质疑态度，当然也错失了机会。
不在于我不认可特斯拉的长期技术路线，而是在于对马斯克本人今年一系列行为的担忧。过去一年里，他频繁介入与特朗普相关的政治议题，在社交媒体上的高调表态和“骚操作”明显分散了精力，也给公司治理带来了不确定性。创始人个人的专注度本身就是一家高科技公司的核心资产，一旦CEO的注意力长期偏离主业，即便公司技术方向正确，执行力和节奏也可能受到影响。
二、在波动中持续加仓微软
在 AI 热潮背景下，微软股价阶段性承压，但这反而成为我逐步补仓的窗口。
12 月初，微软宣布未来四年将在印度投资175 亿美元，用于建设云计算和 AI 基础设施，这是其在亚洲最大的一笔投资。随着新数据中心预计于 2026 年中期上线，微软将在当地形成大规模 hyperscale 布局。
从业务结构看，微软通过Azure、Microsoft 365 与 AI 平台，已深度嵌入全球企业 IT 与 AI 转型进程。相比纯 AI 概念股，微软的优势在于现金流稳定、业务护城河清晰、容错率更高。
三、一种妥协下的选择：XLY
对特斯拉和马斯克的担忧，也让我一段时间以来选择了更折中的方式——配置可选消费 ETF：XLY。
从历史数据看：
长期表现（1999 年以来）：
- XLY 年化回报率 9.88%，跑赢 SPY 的 8.43%；
- 波动率更高，但风险调整后收益（夏普比率）基本一致。
近 12 个月： - XLY 明显跑输标普 500，落后约 10.7 个百分点。
需要注意的是，所有市值加权的可选消费 ETF 都高度集中于亚马逊和特斯拉。XLY更像是一种“妥协方案”——在不直接重仓特斯拉的情况下，保留对可选消费与头部公司的敞口。
